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기업의 성과와 연동시켜 지급하는 경영자 보상은 경영진의 이해관계를 주주의 이해관계와 일치시킬 수 있게 하는 중요한 통제 수단이다(Fama, 1980). 또한 이사회는 주주를 대표하여 경영자 보상 등의 의사결정을 통하여 주주와 경영진 간의 갈등을 조정하는 역할을 한다. 본 연구는 기업성과-경영자보상의 관계와 사외이사특성의 관련성을 실증분석 하였다. 2001년부터 2008년까지 717개의 표본 기업을 대상으로 분석한 연구결과에 의하면 이사회 내 사외이사의 비율이 높고, 사외이사 내 회계전문가의 비율이 높을수록 기업성과와 경영자보상의 (+)의 관계와 관련성이 높은 것으로 나타났다. 그러나 사외이사의 이사회 참석률로 구한 사외이사의 활동성은 기업성과와 경영자보상의 관계와 관련성을 발견하지 못하였다. 이는 이사회의 독립성이 높고, 사외이사의 전문성이 높을수록 성과-보상 구조에 대한 효과적인 감시가 이루어지고 있다는 것을 의미한다. 그리고 본 연구에서는 추가적으로 이사회의 하부위원회인 감사위원회와 보상위원회가 기업성과와 경영자보상의 관계에 미치는 영향도 실증 분석하였다. 분석 결과에 의하면, 감사위원회가 존재하면 경영자의 보상수준이 낮아지지만, 보상위원회는 경영자보상에 미치는 영향은 발견하지 못하였다. 또한 기업의 총자산액을 기준으로 두 집단으로 나누어 기업 규모 효과를 분석하였다. 기업의 규모가 큰 집단에서는 사외이사가 효과적으로 감시활동을 수행하고 있는 것으로 나타났으나, 기업의 규모가 작은 집단에서는 그렇지 않은 것을 알 수 있었다.
Management compensation linked with firm performance is an important control means to lessen agency costs arising from the separation of ownership between management and shareholders (Fama, 1980). Board of directors represents shareholders and plays key roles in coordinating the conflicts of interests between shareholders and management via various decisions including management compensation. This study empirically examines the correlation between outside directors between firm performance and management compensation. Using 717 sample firm-years covering 2001 through 2008, this study has found evidence that there is a stronger positive relationship between firm performance and management compensation when the proportion of outside directors is high within a corporation, and that of financial experts is high within outside directors. This result may suggest that the independence of board of directors and the financial expertise of outside directors play a significant role in monitoring the performance-compensation mechanism. The current researchers, however, were not able to find a significant role of outside directors' activities on the relationship between firm performance and management compensation. The study further examined the roles audit committee and compensation committee play on the relationship between firm performance and management compensation. It was found that management compensation becomes lower in the presence of audit committee. However, the authors were not able to find a statistical significance of the relationship between the presence of compensation committee and management compensation. When the samples were divided according to the median size, it was found that there is significance only with the samples with larger size group, suggesting that outside directors play a more significant monitoring role in larger firms.
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Outside Director, Director Independence, Management Compensation, Outside Director Expertise, Outside Director Activity
