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2008년 하반기 이후 글로벌 금융위기의 영향으로 유럽 경제권도 위기에 직면하였고, 2010년 들어서는 그리스 재정위기를 발단으로 남유럽 국가의 채무불이행(default) 가능성이 고조되었다. 2010년 6월 이후에는 헝가리 재정문제가 거론되면서 남유럽 재정위기가 동유럽으로 전이될 것이라는 우려가 나타나면서 국제금융시장은 크게 동요하였다. 그리스 정부는 재정위기를 극복하기 위해 2010년 3월 유럽연합과 국제통화기금에 긴급 금융지원을 요청하였고, 유럽연합과 국제통화기금은 긴급 재정지원방안에 합의하였으나 국제금융시장의 그리스에 대한 회의적인 시각은 불식되지 않고 있다. 본고는 남유럽과 동유럽의 경제상황을 진단하기 위해 거시경제지표와 신용부도스왑 스프레드간의 회귀분석과 상관관계분석을 실시하였고, 그 결과 경제성장률, 재정수지 등이 유럽지역 국가위험 분석에 유의적인 거시경제변수로 도출되었다. 요컨대, 남유럽에서는 그리스 및 스페인, 동유럽에서는 라트비아, 리투아니아, 헝가리 및 크로아티아의 거시경제상황이 악화되어 국가위험(Country Risk) 수준이 단기간 내 쉽게 개선되지 않을 전망이다. 또한, 유럽 재정위기가 재정수지 적자 및 정부채무 누증, 환율 고평가에 따른 경상수지 악화 등의 경제 구조적인 문제에서 비롯된 점도 시사하는 바가 크다고 할 수 있다.
Since the late 2008, European economies have faced with economic crisis due to global financial crisis and default probability of countries in the Southern Europe has increased significantly, starting with Greece’s fiscal crisis from around the early 2010. Whilst another fiscal problem in Hungary has been recently referred, international markets have fluctuated unsteadily based on feasible contagion effects of the fiscal crisis of the Southern Europe into the Eastern Europe. In the meantime, the Greek government requested bail-out of the IMF as well as the EU in order to cope with its fiscal crisis around March this year. Though the IMF and the EU have approved the comprehensive fiscal support package for Greece urgently, international markets against the country has indicated still negative response. This article weights on analysis of the economic situation of the Southern Europe and the Eastern Europe. In this regard, regression and correlation analysis with panel data between macroeconomic indicators and CDS spreads related to respective countries and years have been taken into account for the analysis. As a result, macroeconomic indicators including real GDP growth rates and budget deficit have been represented as statistically significant variables to analyze country risk assessment for Europe. In summing up, the economic situations of Greece and Spain in the Southern Europe and Latvia, Lithuania, Hungary and Croatia in the Eastern Europe have deteriorated so that the level of country risk of the nominated countries is expected not to improve easily from the current level within short run. In addition, it implies that the European fiscal crisis has resulted from economic structural problems such as expansion of budget deficit and government debt stock, and aggravation of current account deficit under the influence of appreciation of real effective exchange rates
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Europe Fiscal Crisis, Macroeconomic Indicators, Credit Default Swap, Credit Risk Rating, Country Risk
