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본 연구는 원/달러환율과 엔/달러환율간의 정보메커니즘을 규명하는 데 있다. 특히 기존연구와는 달리 구조변화방정식을 이용하여 전체표본을 세분화함으로써 보편타당한 결과를 제시하고자하였으며 주요 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 그랜즈 인과관계 검정으로부터 원·달러현물환율과 엔·달러현물환율 사이에는 전체표본기간, 구조변화시점이전기간 및 구조변화시점이후기간에서 환율변화량과 변동성에서 대칭적 정보이전효과가 존재하는 것으로 나타났다. 이는 문규현(2013)의 연구와 동일함을 보였다. 둘째, GARCH(1,1)모형을 통한 분석에서 전체기간동안에는 엔·달러현물환율변화량은 원·달러현물환율변화량에 영향을 미치는 것으로 나타났으나 비대칭적 정보효과는 존재하지 않았다. 구조변화 이전표본에서는 원·달러현물환율변화량과 엔·달러현물환율변화량 사이에는 대칭적정보이전효과가 존재하는 것으로 나타났다. 원·달러현물환율변화량으로부터 엔·달러현물환율변화량으로는 비대칭적 정보이전효과가 존재하였으나 엔·달러현물환율변화량으로부터 원·달러현물환율변화량으로는 비대칭적 정보이전효과가 존재하지 않았다. 셋째, 구조변화 이후표본에서는 원·달러현물환율변화량과 엔·달러현물환율변화량 사이에는대칭적 정보이전효과가 존재하는 것으로 나타났다. 원·달러현물환율변화량으로부터 엔·달러현물환율변화량으로는 비대칭적 정보이전효과가 존재하지 않았으나 엔·달러현물환율변화량으로부터 원·달러현물환율변화량으로는 비대칭적 정보이전효과가 존재하였다. 그러나 조건부 분산방정식으로부터 엔·달러현물환율변화량으로부터 원·달러현물환율변화량으로는 비대칭적 정보이전효과가 존재하였다.
This study verifies whether there is the persistence of information spillover effects betweenwon/dollar exchange rates and yen/dollar exchange rates through full sample, two sub-samplesdivided by the structural equation model. First, the granger-causality test shows the feedback information spillover effects betweenwon/dollar exchange rates and yen/dollar exchange rates through full sample, before structuralchange periods, and after structural change periods suggesting the consistent results of G. H. Moon(2013). Second, there are symmetric information spillover effects between won/dollar exchange ratesand yen/dollar exchange rates through full sample, and two sub-samples by GARCH(1,1)model. Third, the asymmetric information of won/dollar exchange rates influence yen/dollar exchangerates during before structural change periods by GJR-GARCH(1,1)model. Reversely the asymmetricinformation of yen/dollar exchange rates influence won/dollar exchange rates during after structuralchange periods. In conclusion, the results support the consistent and persistent symmetric and asymmetricinformation effects between won/dollar exchange rates and yen/dollar exchange rates.
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$ rate, ￥/$ rate, GARCH(1, 1), GJR-GARCH(1, 1)
