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외환위기 이후 우리나라 외환당국의 시장개입은 급격한 원․달러 환율의 가치상승으로 인한 무역수지의 악화를 막기 위해서였다고 볼 수 있다. 그러나 VAR 충격반응분석과 분산분해 분석을 실시한 결과를 살펴보면 2001년 이후 무역수지는 원․달러 환율에 큰 영향을 받지 않아, 대규모의 외환시장 개입 비용을 지불해서 원․달러 환율의 가치상승을 막는 것은 큰 의미는 없는 것으로 밝혀졌다. 그러나 외환위기 이후 크게 상승한 환율변동성은 경제성장률을 저해하고 무역수지에 악영향을 미친다는 것을 확인하였다. 즉 한국의 외환 당국은 환율정책을 펴는데 있어서 원․달러 환율의 움직임 자체를 무리하게 조정하는 것 보다는 환율변동성을 줄이기 위한 정책(smoothing operation)에 집중해야 한다는 것을 알 수 있었다.
The effects of changes in the won/dollar exchange rate during the pre-crisis periods and the post-crisis periods are examined using VAR models. The results show that the Korean trade balance improves significantly to the depreciation of won/dollar exchange rates during pre-crisis periods, but that it does not improve significantly during post-crisis periods. It means that the government intervention in foreign exchange market was useless around 2003-4 in Korea. The won/dollar exchange rate needs to be decided naturally under market mechanism without government intervention.
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Won/dollar Exchange Rate, Trade BalanceJEL Classification: C2, F1, F3
