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본 연구는 경계등급 구간에 위치한 기업의 경영자가 차기 신용등급의 유지 및 개선을 위한 목적으로 이익유연화 및 회계보수주의 수준을 증가시키는지에 대해 분석한다. 이를 위해 Leuz et al.(2003)과 Tucker and Zarowin(2006)의 방법론을 사용하여 이익유연화를 측정하였고, 회계보수주의는 Basu(1997)모형과 Givoly and Hayn(2000)의 비영업발생액(nonoperating accruals)을 분석에 활용하였다. 본 연구의 표본기간은 2003년부터 2010년까지이며, 한국증권거래소 상장기업 중에서 1분기 회사채 관련 신용등급이 부여된 423기업/연도를 최종표본으로 선정하였다. 분석결과, 중간등급에 비해 경계등급에 위치한 기업의 이익유연화 및 회계보수주의 수준이 더욱 높음을 발견하였다. 이러한 결과는 경계등급 기업의 경영자가 당사에 대한 신용평가사의 인식을 보다 호의적으로 변화시키기 위해서 이익유연화와 회계보수주의 수준을 더욱 강화한 것으로 분석된다. 또한 이익유연화 및 회계보수주의가 차기 신용등급 개선을 위한 경영자의 노력으로 활용된다면, 그러한 노력은 차기 신용등급의 실질적인 상승을 초래할 것으로 기대된다. 따라서 경계등급 기업의 이익유연화 및 회계보수주의와 차기 등급조정 가능성과의 관련성에 대해 추가분석을 실시하였다. 분석결과, 양(+)의 경계등급 기업에 대해 당기 이익유연화 및 회계보수의 수준이 증가할수록 차기 신용등급의 상향조정 가능성 또한 증가됨을 발견하였다. 본 연구는 신용평가사의 인식변화를 위한 경영자의 노력행태를 다룬 점에서 학계 및 실무에 유의한 시사점을 제공할 것으로 기대한다.
This study analysis manager's earnings smoothing activity and accounting conservatism to preserve or improve their credit ratings. The measure of earnings smoothing activity is based on methodology of Leuz et al.(2003) and Tucker and Zarowin(2006). And accounting conservatism measured on the basis Basu(1997) and Givoly and Hayn(2002). This study obtain a final sample of 423 firm-years in Q1 corporate bond issuance of firms listed on the Korean Stock Exchange over the period of 2003-2010. The results of this study are as follows : First, this study find that noch frim's earnings smoothing activity and accounting conservatism is higher than middle noch ratings. It is proposed manager's attempts to alter rating agencies' perception of credit risk through earnings smoothing activity and accounting conservatism. Second, We find a positive relation between the changes in earnings smoothing activity and accounting conservatism and the likelihood of a subsequent rating upgrade for firms with plus notch ratings. In terms discussed efforts of CEO by the change in the credit rating agencies' perception, this study provides implications in practice.
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credit rating, noch ratings, earnings smoothing activity, accounting conservatism
