본 연구는 기업의 재고정책이 경영성과 및 신용등급에 미치는 영향을 분석하고, 이들의 관계가 재고정책에 대한 경영자의 유인을 대표하는 기업특성요인에 따라 어떻게 상이한지를 분석한다. 구체적으로 경영자의 기회주의적 유인에 대한 기업특성변수로 고정원가(Gupta et al, 2010; 장지경과 최종서, 2012; 김창범, 2013)를 고려하며, 선제적 신호가설에 따른 특성변수로는 수주잔고(장지경과 최종서, 2012; 김창범, 2013)를 사용하여 기업특성에 따른 재고정책이 경영성과와 신용등급에 미치는 차별적인 효과를 분석하였다. 분석결과, Roychowdhury(2006)의 방법론에 따라 측정된 비정상 재고수준변동이 양(+)인 표본집단에 대해서 고정원가가 높을수록 비정상 재고수준변동은 차기 경영성과와 음(-)의 관련성이 나타났으며, 수주잔고가 높을수록 비정상 재고수준변동과 차기경영성과는 양(+)의 관련성이 나타났다. 이에 대해서 고정원가가 높은 기업의 경영자는 당기 회계성과를 증가시키기 위해 기회주의적으로 재고수준을 증가시킬 것이지만, 그러한 재고증가가 차기 매출과는 무관함으로 재고의 반전을 통하여 차기 회계성과는 감소하는 것으로 분석되었다. 또한 수주잔고가 높은 기업일수록 당기의 비정상재고수준변동은 매출증가에 대한 선제적 기제로 작용하며, 차기 경영성과는 증가하는 것으로 분석되었다. 그리고 비정상재고수준변동과 신용등급의 관련성 역시 고정원가가 높을수록 음(-)의 관련성이 나타났으며, 수주잔고가 높을수록 양(+)의 관련성이 나타났다. 이는 재고정책에 대하여 신용평가사가 비정상 재고수준변동에 대한 경영자의 유인을 간파하고 있음을 시사한다. 본 연구는 신용평가사가 재고자산을 합리적으로 통제 및 평가를 할 수 있는 실증적 근거를 제시하고, 규제기간이 재고자산에 대한 정책을 마련할 때 이론적 토대를 제공할 수 있을 것이다.

This study attempts to delve into the fundamental implications inherent in inventory asset information by analyzing how the change in abnormal inventory asset affects future operating performance and credit rating. Specifically, to analyze the relationship between abnormal inventory asset and future performance(or credit rating), this paper considers the order backlog and fixed overhead structure that were considered in previous studies(Gupta et al, 2010; Jang and Choi, 2012). Empirical results are summarized as follows: Current abnormal inventory changes are positive associated with current performance. But under the full sample, Current abnormal inventory changes and future operating performance did not indicate significant result. But abnormal Inventory changes plus residuals groups, current abnormal inventory changes are negative associated with future performance on the higher the fixed asset. and Current abnormal inventory changes are positive associated with future performance on the higher order backlog. The second findings of the this study are that in the abnormal Inventory changes plus residuals groups, the relationship between abnormal inventory changes and credit rating is negatively(positive) significant on the fixed asstet(order backlog).

Abnormal inventory change, Operating performance, Credit rating, Fixed cost, Backlog.