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본 연구는 기업의 비대칭적 원가행태가 재무분석가 이익예측에 미치는 영향을 검증하고자 하였다. 또한, 기업의 소유구조 중 대주주 지분율과 외국인 지분율이 이러한 관계에 미치는 영향을 알아보고자 하였다. 기업의 원가 행태가 비대칭적이라면 매출의 변화에 따른 이익의 변화가 상대적으로 크게 나타날 것이므로, 재무분석가들은 기업의 이익을 예측함에 있어서 어려움을 겪을 수 있다. 즉, 비대칭적인 원가 행태는 정보비대칭을 발생시켜 재무분석가들의 이익예측오차가 커지고 정확성이 감소하게 될 것이다. 하지만, 기업의 소유구조가 효과적인 감시역할을 한다면 비대칭적인 원가행태로 인해 발생한 정보비대칭이 완화되어 재무분석가들의 이익예측이 보다 정확해질 수 있을것이다. 연구 결과, 우리나라에서도 Weiss(2010)의 연구결과와 일치하게 기업의 원가행태가 비대칭적일수록 재무분석가의 이익예측오차가 커지고 이익예측정확성이 감소하는 것으로 나타났다. 대주주의 지분율이 높은 기업들의 경우 원가가 비대칭적일 때 오히려 재무분석가의 이익예측오차가 커지고 이익예측정확성이 감소하는 것으로 나타났다. 이는 대주주가 비대칭적인 원가행태로 인해 발생한 정보비대칭을 오히려 심화시키고 있는 것으로 볼 수 있다. 외국인 주주의 경우에는 유의한 영향을 발견할 수 없었다.
We investigate the association between asymmetric cost behavior and analysts earnings forecast. We also examine the role of large shareholders and foreign shareholders in regard to the effect of cost stickiness on analysts earnings forecasts. When the cost behavior of firms is stickier, the changes in earnings when activity levels fall will be relatively greater. Therefore analysts who do not understand or do not have access to internal information on cost behavior may experience difficulties when predicting the earnings of firms. That is, stickier costs may lead to a decrease in accuracy of analysts forecasts. Meanwhile, when the majority or foreign ownership of firms works effectively in reducing information asymmetry, the effect of cost stickiness will be moderated, so analysts are likely to predict more accurate earnings of firms or vice versa. The results of analyses indicate that asymmetric cost behavior reduces the accuracy of analyst earnings forecasts and increases the errors of analyst earnings forecasts. The results also show that large shareholders are likely to intensify the information asymmetry while foreign shareholders may not affect the association between asymmetric cost structure and analysts earnings forecast.
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Cost Stickiness, Analysts, Analyst Forecasts, Large Shareholders,Foreign Shareholders
