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유통업에 종사하는 기업은 기술적 역량보다는 생산자와 소비자를 연결하는 역량이 기업성공을 위한 핵심적 요소로 생각되며, 디지털기술이 발전할수록 제조업에 종사하는 기업과 유통업에 종사하는 기업의 기술적 역량에 대한 투자로 무형자산을 창출하는 지출의 중요성에 대한 차이가 심화될 것으로 생각된다. 이러한 환경을 반영하여 본 연구에서는 유통업종을 대상으로 보유한 무형자산의 크기에 따라 회계정보의 가치 관련성에 차이를 유발하는지를 실증적으로 검증하였다. 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 유통업에 종사하는 기업이 무형자산을 많이 보유할수록 순장부가치가 기업가치에 반영되는 정도가 낮아진다는 증거를 발견할 수 없었다. 이는 무형자산도 회계적 측면에서 순장부가치를 구성하는 요소이므로 투자자들이 무형자산도 다른 자산과 화폐적 가치를 동일하게 인식하고 있는 것을 시사한다. 둘째, 유통업에 종사하는 기업이 무형자산을 많이 보유할수록 회계이익이 기업가치에 반영되는 정도가 낮아지는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 유통업에 종사하는 기업의 무형자산 보유로 인한 미래 현금흐름 창출에 대한 불확실성이 다른 업종의 기업에 비해 높은 것으로 투자자들이 인식하여 회계이익을 기업가치에 반영하는 과정에서 할인하여 반영하는 것으로 볼 수 있다. 분석결과를 토대로 볼 때, 유통업에 종사하는 기업의 경우에는 연구개발을 위한 지출보다는 본질적인 영업활동인 생산자와 소비자를 매개하는 역할에 집중하는 것이 기업가치를 증진하는데 보다 도움이 됨을 시사한다.
In this study, we examined the value relevance of accounting information in the distribution industry in accordance with size of the firms’ intangible assets. The meaning of intangible assets in the distribution industry is different from intangible assets in manufacturing industry. It is assumed that this difference of the meaning and importance of intangible assets would be intensified as the standard of the digital technology is increasing. Prior researches revealed that investment in intangible assets such as R&D and advertising are related with the value of the firm. This study focused whether the value of the firms in distribution industry would be change in accordance with the size of the firms’ intangible assets. The sample consists of 172 companies operating in Korean distribution market. In this study, multiple regression models have been used to test hypothesis. Results are as follows:First of all, there were no evidences that effect of the book-value per share on net value of the firm would decrease as the size of the firms’ intangible assets increases. Second, it is found that the effect of accounting income on net value of the firm decreases as the size of the firms’ intangible assets increases. These results suggest that intangible assets would create uncertainty of the future cash flow and investors will treat this as a discount when they evaluate the net value of the firm. Therefore, managers have to focus on direct operation to create more income and better communication between customers rather than spend more on R&D.
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Intangible Assets, Net Book Value, Accounting Earnings, Value Relevance, Distribution Industry
