이 연구의 목적은 KOSPI 200 지수 데이터를 사용하여 옵션시장의 거래활동이 주가변동성에 미치는 영향을 분석하는 데 있다. 실증분석을 하기 전에 우선 본 연구에서는 옵션 거래량을 옵션의 거래활동을 대표하는 변수로 보고 옵션 거래량을 거래량(약정수량)과 미결제약정수량으로 분류하였다. 그 후 투자자 유형에 따라 옵션의 거래활동을 분류하기 위하여 거래량을 예측 가능한(expected) 거래량과 예측 불가능한(unexpected) 거래량으로 구분하였다. 그 결과 콜옵션의 예측 불가능한 거래량은 주가변동성과 통계적으로 유의한 양의 상관관계를 가지는 반면 풋옵션의 경우는 그렇지 못하다는 사실을 확인할 수 있었다. 여기서 나아가 본 연구에서는 정보성 거래자와 비정보성 거래자가 옵션시장에서 각기 다르게 움직일 것이라고 보고, 이들의 거래행태를 분석해 보기 위하여, 옵션 거래량을 만기-행사가격에 따라 또 다시 분류하였다. 그 결과 콜옵션의 경우에는 심내가격옵션과 심외가격옵션의 예측 불가능한 거래량이 주가변동성과 양의 상관관계를 가지는 것을 확인할 수 있었고, 또한 등가격옵션의 최근월물의 예측 불가능한 거래량이 주가변동성과 양의 상관관계를 가지는 것을 확인할 수 있었다. 이 결과는 정보성 거래자가 옵션시장에서 다양한 상품 중에서 심내가격옵션과 심외가격옵션 그리고 등가격옵션의 최근월물을 선호하는 투자행태를 보인다는 사실을 보여준다. 하지만 풋옵션의 경우에는 콜옵션과는 다른 패턴을 보이고 있었으며 이 패턴에 대한 이론적인 근거를 찾기 어려워 정보성 거래자의 투자행태를 파악하는데 어려움이 있었다.

The purpose of this study is to examine the impact of the trade-activities in option market on stock market volatility by using KOSPI 200 daily data. First, we divided the option volume from open interest, then classify the unexpected volume from expected volume to group the trade-activities in option market according to investor's type. The result of test find that the unexpected volume of call option and the stock volatility have positive relationship, while one of put option and the stock volatility do not have statistically significant relation. Then, we also divide the option volume into the classified option volume according to time-maturity. We expect that the informed trader and uninformed trader trade the classified option differently. As a result, in the case of the call option, the trade-activity of the unexpected volume in deep in the money option and deep out of the money option has positive relation with the stock volatility, and the at the money option below a month to maturity has positive relation with the stock volatility. This result shows that the informed trader prefer deep in the money option, deep out of the money option and at the money option below a month to maturity among the various option series. But, in the case of put option, it is so hard to find the result of the informed trader's behavior

The purpose of this study is to examine the impact of the trade-activities in option market on stock market volatility by using KOSPI 200 daily data. First, we divided the option volume from open interest, then classify the unexpected volume from expected volume to group the trade-activities in option market according to investor's type. The result of test find that the unexpected volume of call option and the stock volatility have positive relationship, while one of put option and the stock volatility do not have statistically significant relation. Then, we also divide the option volume into the classified option volume according to time-maturity. We expect that the informed trader and uninformed trader trade the classified option differently. As a result, in the case of the call option, the trade-activity of the unexpected volume in deep in the money option and deep out of the money option has positive relation with the stock volatility, and the at the money option below a month to maturity has positive relation with the stock volatility. This result shows that the informed trader prefer deep in the money option, deep out of the money option and at the money option below a month to maturity among the various option series. But, in the case of put option, it is so hard to find the result of the informed trader's behavior