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본 연구는 2001년 10월부터 2012년 10월간의 기간 동안 은행의 파생부채와 파생자산항목에 대한 실제 데이터를 활용하여 외화차입을 통한 외화장외파생 거래가 우리나라 주식시장과 외환시장의 변동성에 어떠한 영향을 미치는지 실증 분석하였다. 분석 결과 외은지점은 영업(트레이딩)에 필요한 자금을 본점에서 차입하기 보다는 단기자금시장을 통하여 조달하는 것으로 나타났다. 이 결과는 외은지점은 다변화된 자금 조달체계를 활용하나 파생거래에서는 외화콜시장의 자금에 의존하고 있음을 입증한 것이다. 외화자금창구로서의 외은지점의 역할은 우리나라 주식시장에 까지 영향을 주는 것으로 확인되었다. O/N 달러콜금리변동성이 주식시장의 변동성을 증가시킨다는 본 연구의 결과는 외은지점의 장외파생부채는 주식시장의 변동성 증가를 유발하지만 외은지점의 장외파생자산은 오히려 주식시장의 변동성 감소를 유발한 다는 사실과 함께 고려할 필요성을 보여주는데, 이는 위기상황에서 단기외환시장의 영향이 우리나라의 주식시장에 영향을 주게 될 것이며 우리나라의 금융시장에서 외환장외파생거래로 발생될 유동성 위험을 발생시키는 주체가 외국계 금융기관일 수 있기 때문이다. 외은지점의 주요 수익원인 장외파생거래(장외파생자산)를 통한 총자산의 증대, 즉 레버리지 효과가 외은지점에 훨씬 강하게 나타나고 있음과 외은지점의 다양한 시장에서의 역할을 고려한다면, 본 연구결과는 외은지점의 역할에 대한 감독당국의 관심이 보다 복합적이고 다각적인 차원에서 이루어져야 할 필요성을 제시한다.
This study examines how FX OTC derivatives transactions of foreign banks’ branches funded by short term borrowings affect the volatility of stock markets and FX markets in Korea based on historical data. It founds that they use call money for FX-derivatives trading, rather than borrowings from their Head Quarter. This result also proves that their derivatives trading is funded by call market increasing stock markets’ volatility in Korea, even if foreign banks’ branches have been using various funding sources. Also the role of foreign banks’ branches as FX money supplier for the korean local banks effects to stock markets by increasing the volatility via call markets. On the other hands, derivatives liabilities of foreign banks’ branches tend to increase volatility of the korean stock markets, but their derivatives assets tend to decrease the volatility. This result together with O/N dollar call volatility should be regarded as a kind of liquidity risk because they could give serious impacts to Korean financial markets if shocks break out. When considering the main revenue source of foreign banks’ branches, derivatives trading creates much higher leverage effects to them than korean local banks, and their roles in financial and capital markets of Korea this study provides with a reason that regulators should give complex and multilateral attentions to foreign banks’ branches.
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OTC-Derivatives, Call Money, Volatility, Leverage, Foreign Banks’ Branch
