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온실가스 감축과 기후변화 적응역량 강화를 동시에 도모하기 위하여 조림사업에 대한 관심이 높아지고 있다. 본 논문은 조림을 통한 A/R CDM 사업을 수행할 때 획득하게 되는 CER 가격의 불확실성이 존재할 때 기업의 투자여부에 대한 최적 결정모형을 연구하는데 목적이 있다. CER 가격의 불확실성으로 인한 사업의 리스크가 증가할 경우 기존의 전통적인 투자분석기법이 가지는 한계를 극복하기 위해 실물옵션 모형을 제시하되, A/R CDM 사업에 고유한 사업의 연장가능성을 고려하였다. 실증분석으로 인도네시아에서의 A/R CDM 사업을 선정하였으며, 분석 결과 A/R CDM 사업의 경제성을 확보하기 위한 CER의 최소가격기준은 약 22,199원인 것으로 도출되었다.
The purpose of this study is to give an optimal investment decision model of A/R CDM project under stochastic CER prices. Taking the developments of the Kyoto Protocol and the incoming Bali Roadmap, a concern on A/R CDM projects in the Southeast Asia is growing. In a stochastic setting, we develop a real option model with consideration of uncertainty in future CER price behavior. For a numerical analysis, we adopt a case for the A/R CDM Project in Indonesia. In addition, we present detailed sensitivity analyses of the numerical results.
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A/R CDM, real options, investment analysis
