기업의 연구개발 활동은 시장에서 비교우위를 확보하고 생산성 향상과 성장성을 제고한다는 측면에서 매우 중요한 의미를 가지며 기업의 중대한 가치창출 활동으로 간주된다. 또한, 연구개발비가 재무제표상 비용으로 보고되는 경우에도 기업가치와 유의한 상관성을 보인다. 연구개발비를 당기의 비용으로 처리하는 방법은 대표적인 보수주의적 회계처리이다. 보수주의란 이익에 대한 미래의 불확실성을 감소시켜야 한다는 회계의 원칙으로, 회계정보이용자들의 낙관적인 의사결정으로 인한 경제적인 부작용을 줄이고자 인정된 회계 원칙이다. 그러나 일부에서는 보수주의가 미래 불확실성을 감소시키기 위하여 순자산 또는 순이익을 과소계상하기 때문에 가치관련성을 감소시킨다고 주장한다. 이러한 상황에서, 기업의 연구개발비의 비용화 처리가 보수주의적 원칙을 보다 잘 반영하고 비용 처리된 연구개발비가 보수주의 원칙의 취지에 맞게 이익의 질을 높여 자본시장에서도 긍정적인 평가를 받을 것인지를 살펴보는 것은 의미있는 실증적 검증이 될 것이다. 본 연구의 목적은 연구개발비를 비용으로 인식하는 회계의 선택이 보다 보수적인 회계처리인지를 살펴보고, 만약 그렇다면 연구개발비의 비용화 처리라는 기업의 보수적인 회계선택이 자본시장에 어떠한 영향을 미치는지를 살펴보는데 있다. 이를 위하여 본 연구는, 선행연구를 따라 기업의 보수성을 측정하여 종속변수로 모형에 추가하고 연구개발비의 회계처리를 설명변수로 하여 회귀 분석하였다. 또한 보수주의 측정치와 연구개발비, 그리고 회계이익을, 일부 통제변수를 추가한 후 주식수익율에 회귀분석 하였다. 2001년부터 2013년까지 우리나라 유가증권시장과 코스닥시장에 상장된 기업들 중 8,208개의 기업/연 자료를 가지고 실증 분석 할 결과, 연구개발비를 지출하는 기업이 더욱 보수적임을, 그리고 연구개발비를 비용화하는 회계처리가 이익의 보수성을 높여 자본시장에서 긍정적인 평가를 받고 주식수익율 또한 높인다는 사실을 확인할 수 있었다. 이러한 본 연구의 결과는 연구개발비의 보수적 회계처리가 회계원칙의 취지에 맞게 회계정보이용자들에게 보다 합리적인 정보를 전달함으로써 경제적인 부작용을 줄이고 자본시장에서도 긍정적으로 평가될 것인지에 대한 궁극적인 해답을 제공할 수 있을 뿐만 아니라, 기업의 보수성 및 연구개발비 회계처리에 관심을 가지고 있는 연구자들과 기업의 실무자들, 그리고 회계기준 제정기관 및 정부기관에도 유익할 정보를 제공해 줄 것이다.

R&D cost or expense is one of the most controversial issues in accounting research. Although R&D expenditures are reported as expenses on financial statement, they are highly positively related to firm value. It might be because R&D expenditures are considered as one of the firms’ most valuable activities since companies can achieve product differentiation and competitive advantages through R&D activity. Reporting R&D expenditures as expenses is one of the well-known conservative accounting choices. Accounting conservatism is an accounting principle that defers all probable revenues until they are verified and recognizes most expenditures as they are incurred. The purpose of conservative accounting principle is to prevent optimistic decision making and to provide more relevant information to financial statement users. However, some people believe that conservative accounting understates firms’ assets and earnings, distorts financial statement, therefore it is not relevant. The purpose of this paper is to examine whether firms are more conservative if they report R&D activity as expense, and also to examine whether those firms would experience statistically significant increases in their stock return or not. Using a sample of 8,208 firm-year observations during the year 2001 to 2013 periods, I find that firms that report R&D expenditures as expenses on their financial statement are more conservative, and there is a positive relationship between conservative accounting choice of R&D expenditures and firms’ stock return. This implies that reporting R&D as expense is more conservative accounting choice and provides more relevant information for decision makers in capital markets This paper is a notable attempt to explore the functional relationship between conservative accounting choice of R&D expenditures and its impact on capital market. The results of this study have implications for managers, government, standard setters, and researchers in enhancing their understanding of R&D expenditures and conservative accounting principle.

R&D cost, R&D expenditure, Conservatism, Value Relevance